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??????? 今天的主題是講資產管理如何控制風險，我們之前也做了一個FOF基金，當時接觸了很多私募機構，談的過程中我發現他們面臨的問題，跟我們以前碰到過的問題是一樣的。特別是去年6月份以后的股災，導致大部分私募的收益都大幅下降，我們也開始反思是這是怎么產生的，后來發現其實這個問題我們早就碰到過了。
如何控制風險，我相信每一個私募機構都有一個風險控制的內控制度，但是我認為這個內控制度沒用，形同虛設。為什么呢？很簡單的問題，大部分的私募都是老板在操盤，伙計在做風控，伙計天天都看老板眼色行事，老板的倉位，你去給他做風控，我覺得這不現實，所以控制風險是一個非常難的事情。當然這個局面我們也沒法改變，所以我們在甄選資產管理機構，包括我們自己做內控的時候，也盡量地去避免老板操盤、伙計做風控，雖然改變不了這個局面，但至少可以通過一些現實的案例，看看這個伙計到底有多大的權力去砍老板的倉。我覺得這樣的話，當碰上大的風險事件的時候，可能會有比較好的處理結果。
你能看到的風險，我都認為是機會
對于做交易的人來說，其實交易得最多的就是風險，因為我們是不斷地從風險轉嫁中獲利。我們對風險的定義，這么多年下來我覺得跟別人有點不一樣，我們看到的都是機會，很少看到風險，因為我覺得以僅有的一些經濟學理論，或者交易上的一些心得，無以覆蓋這個過于復雜的交易市場，所以大家能看到的風險，我們認為是機會。
當然也不是說我們無視風險，我們也非常注重風險，但我們認為風險不是能計算出來的。去年股市5000點的時候風險很大，但是真跌下來以后大不了賠點錢就出來了，這個損失是有限的，我覺得這種能看到、能預估出來的都不叫風險。
什么叫風險？我以過去幾年的投資經歷來說，我們前幾年做空黃金，碰上了一個風險事件就是馬航失聯，造成我們的資產波動了一下，過了一陣子馬航跑到烏克蘭又被打下來了，那天晚上我們又賠錢了，你說這個東西我怎么算得出來。包括我們去年做空PTA，當時覺得有將近六十幾萬噸的庫存，多頭肯定接不住貨，價格也一直在往下掉，我們很高興，誰知道福建漳州PX項目廠區突然發生爆炸，接著第二天漲停，導致我們又賠錢了。所以，從這個兩個案例來看，我們認為投資很少有信譽一說，我們天天都有可能碰到這種很奇怪的事情。
我前幾年看了一本長江商學院推薦的40本書之一，塔勒布寫的《黑天鵝》，我看了這個書以后豁然開朗，不管我們重視也好，無視也好，風險都是無處不在的，而且我們根本估計不到。包括98年的東南亞金融危機和08年的次貸危機，當時我也一直在做功課，看了很多國內的理論跟文章，但是在危機前，我發現有一個很奇怪的現象，就是基本上沒有什么大咖出來講市場馬上要出現巨大的風險，市場馬上要崩潰了，或者跟你講做空的機會來了，我們只是看到了一些數據的變化，但這個數據變化能否形成一個趨勢，我們也沒法估計到。所以從多年的交易生涯里面，我們總結下來，風險是很難去估計的。
為什么老手在市場上的機會越來越少？
這兩年我們一直在招聘，但我們現在都是去校園招聘，因為投資市場的變化比現在社會的變化更快?，F在也有很多人才專家在總結，說企業應該要哪種人，是要一張白紙的呢，還是要有多年從業經歷的人，一般來說企業招聘是要有經歷的人，但在咱們金融市場，現在我發現用不上了，所謂的經歷跟資歷代表的都是過去，在這個市場接觸了很多大佬以后，我發現真正的大佬都有個共性，他們并不是靠一兩種經驗用個10年20年，他們的學習能力是非常強的，每次的操盤手法包括對行情的理解都不一樣。而且通過面試看了很多人的操作方法以后，我發現賺不到錢的人有一個共同的毛病，就是一直在用一兩種自己認為有點小心得的交易技巧。
現在大家都能感受到，無論是做股票還是做期貨，這個市場賺錢越來越難了。我認為與其用靠一兩種經驗做了10年20年的人，還不如用過去是一張白紙的人，因為他年紀輕，跌倒了很快又能爬起來，心態上可能還要更健康一些。風險在沒有任何經驗的人面前和在市場老手面前，我認為都是差不多的。對于市場老手來說，其實機會還越來越少，因為以過往的經驗去捕捉新的投資機會，我覺得是套不上的，還不如一張白紙的人，可能真的沒有一點經驗，反而看到的都是機會，也不怕摔跟頭，因為之前沒有輸過。所以我認為年輕人都是機會，我們這種市場老手慢慢會被淘汰掉的。
一生能抓住的機會可能只有一次
接下來還是講心得，人的一生有7次機會，我認為基本上都是歷史性的機遇，或許可以讓你有錢，也可以讓你有名，也可以讓你事業上一個臺階，但這7次機會并不是我們都能抓住的，因為前面3次的時候，我們都太年輕，這些歷史事件都發生在我們根本沒法掌控的時候，所以前面3次基本上都是浪費掉了。
那么后面兩次呢，估計我們那時候都七老八十了，跟社會已經脫節了，所以后面兩次人生重大的機會，我認為基本上也可以放棄掉。中間還有兩次機會，這兩次機會你可能還會誤判一次，其實我們真正能抓住的機會，一生中可能就那么一次，所以這個機會一旦產生了，絕對不能錯過。我在自己的傳記里也講過，我感受最真切的是2005年股市從1000點起來那一波，這個大家可以上百度去看一下我講的那個故事。
后悔踏入期貨行業，因為坑太多
以前房價大漲之前我基本不講期貨，我沒法去下結論，我可以跟你講可能是漲或者是跌，但是去炒期貨我不太推崇，為什么呢？前幾年我一直在后悔，我覺得踏入期貨行業有點失誤，因為坑太多。網上有一幅漫畫，人生的起點到小紅旗的終點是一條呈45度角的直線，一眼就看到了目標，很多人做期貨做股票最初也是這種心態，覺得自己能賺多少錢，但實際做交易的過程中呢？也就是第二張圖，直線變成了鋸齒形的，每一個鋸齒的頂端不是有怪獸，就是有塊大石頭，而那面小紅旗還是在40度角的終點，但是要歷經艱辛和磨難才能走到那個終點，所以實際交易的過程是完全不一樣的。因此我一直不推崇做期貨，我覺得做期貨太悲慘了，基本上100個人里面只有1個人能賺點錢，如果交易時間過長的話，這個人最后也可能把錢虧掉。
合伙人制是私募發展的必然趨勢
大家都看過《速度與激情7》，講述了英國特種部隊殺手伊恩·肖為其弟報仇的故事，整部影片完美詮釋了一個深刻的詞：Family，也就是主角托雷多常說的那句經典臺詞“we are family”。這個故事我跟自己的團隊也講過，今年很多個人投資者在期貨股票里面，從回撤和收益來說都比不過我們這些私募機構，我覺得這里面的問題跟這個電影是一樣的，一個人能力再強，也比不過一伙人，我們常說“二人同心，其利斷金”，那么“合伙同心，也是其利斷金”，所以我覺得咱們私募發展的趨勢是合伙人制，大家都抱成團，然后集合各種精英。老話講“3個臭皮匠，頂個諸葛亮”，群策群力，總能想個好主意。而且團隊化最大的優勢在于有一個合理的分工，真正能把風險控制做到程序化、規范化，能把整個投資環節可以做到比較系統的流程化管理。
真正我認為好的公司比如像華為，我最近看講華為的書比較多，華為是一個很奇葩的公司，第一個它從來沒上市，第二它老板的股份非常少，它基本上做到了大部分高管都持有華為的股份。任正非很牛，但是如果只有他一個人的話，公司不會發展到現在，它是靠每個員工為這個平臺做貢獻，發光發熱才有華為的今天。所以我認為咱們資產管理行業，從股權結構來說，合伙人制才是發展的必然趨勢。